事务：2025年10月30日，亚钾邦际000893）颁发2025年三季报。公司2025年前三季度收入为38.67亿元，同比上升55.76%；归母净利润为13.63亿元，同比上升163.01%；扣非归母净利润为13.62亿元，同比上升164.56%。对应公司3Q25业务收入为13.45亿元，环比上升2.71%；归母净利润为5.08亿元，环比上升7.99%。点评：氯化钾量价齐升，公司功绩同比高增。公司2025年前三季度发售毛利率为58.91%，同比上升9.79pcts。公司利润同比高增的苛重缘由为钾肥销量推广、发售价值上升。产物价值方面，按照百川盈孚数据显示，截至三季度末，氯化钾价值为3259元/吨，同比上升34.82%，较岁首上升28.66%。咱们以为跟着冬储启动邻近，墟市对另日需求的预期向好，价值希望支撑高位。产销量方面，公司2025年前三季度氯化钾产量为149.86万吨，YoY为13.21%；销量为152.43万吨，YoY为22.79%。用度方面，公司2025年前三季度发售用度同比低重2.97%，发售用度率为0.56%，同比低重0.34pcts；财政用度同比上升208.82%，财政用度率为1.69%，同比上升0.84pcts；处分用度同比上升6.86%，处分用度率为9.45%，同比低重4.32pcts；研发用度同比上升23.37%，研发用度率为0.33%，同比低重0.09pcts。公司各项行径出现的现金流净额震动较大。2025年前三季度公司筹备性行径出现的现金流净额为14.06亿元，同比上升96.68%；投资行径出现的现金流净额为-13.98亿元，同比上升15.89%；筹资行径出现的现金流净额为0.44亿元，同比低重95.04%。期末现金及等价物余额为10.07亿元，同比上升43.85%。应收账款同比上升24.49%，应收账款周转率有所上升，从2024年同期的91.42次上升到93.52次；存货同比上升22.15%，存货周转率有所上升，从2024年同期的3.12次上升到3.64次。钾盐项目转机顺手，非钾项目蓄势待发。按照公司公家号披露，亚钾邦际老挝基地举动我邦境外最大的钾肥分娩基地，接连促进钾肥项目产能设立。截至三季度季末，公司第二个100万吨/年钾肥项目3#主斜井已理解；第三个100万吨/年钾肥项目斜坡道、主斜井及两条风井已理解，戮力促进第二个、第三个百万吨钾肥项目后期设立职责，为投产放量做打定。非钾项目方面，亚洲溴业5万吨/年溴素扩筑项目已具备投产前提。咱们看好公司钾盐产能的不停开释以及非钾交易方面的构造，希望进一步翻开利润增加空间。投资创议：咱们估计亚钾邦际2025-2027年收入阔别为56.40/80.97/98.55亿元，同比增加59.0%/43.6%/21.7%，归母净利润阔别为18.67/27.13/34.01亿元，同比增加96.4%/45.3%/25.4%，对应EPS阔别为2.02/2.94/3.68元。联结公司11月25日收盘价，对应PE阔别为21/14/11倍。咱们看好公司钾盐产能的不停开释以及非钾交易方面的构造，希望进一步翻开利润增加空间，支撑“买入”评级。危急提示：氯化钾价值震动危急；产能扩筑不足预期危急；安然分娩危急；汇率震动危急；公司管辖危急

　　告诉摘要：深耕汽车传动体系范畴，客户领域不停拓宽、布局接连改革。公司自2003年10月22日创办，于2010年6月18日正式正在深圳证券来往所上市。汽车变速器及配件仍为公司焦点收入开头，产物线笼盖乘用车手动和无级自愿变速器、商用车系列变速器及新能源汽车传/驱动体系，配套客户涵盖奇瑞、吉祥、比亚迪002594）、长城、福田、中邦重汽000951）等邦内主流整车厂，其分娩基地不只扎根于金华总部，更动在安徽芜湖、浙江山河等地设立要紧筑筑基地，变成“一总部、三基地”的空间形式，有用辐射世界领域内的汽车财富集群，奠定了其正在守旧动力体系墟市的安定位置。向“汽车零部件+新型储能”双轮驱动转型。储能交易举动新兴增加极，已明晰纳入公司主业务务周围并成为另日政策要点。公司通过参股子公司万里扬002434）能源，悉数构造新型储能电站的投资、计划、集成、设立、运营、运维办事交易，已正在广东、甘肃、浙江等省份投运众个发电侧、电网侧与用户侧储能电站，为电力体系供应矫健安排才气，堆集了过硬的本领能力和名贵的运转体会。公司已取得世界众个省份和地域的电力来往与碳资产处分天分，交易触角延长至电力墟市运营处分、绿证及绿电运营、碳资产运营等高附加值范畴。踊跃构造呆板人减速器与合节模组等新产物。创办浙江万里扬呆板人科技有限公司，特意担任公司呆板人合节严密传动产物的研发和财富化开展。目前，曾经开端已毕产物平台策划，包括谐波减速器、行星减速器、无刷电机及操纵器等品类的单品和合节模组等。同时，最先启动首批呆板人合节严密传动产物项目，包括了2个客户共11个产物的开拓筑筑。红利预测：咱们估计公司2025-2027年的业务收入阔别为60.1/71.2/89.6亿元，归母净利润阔别为4.0/4.9/6.0亿元，对应PE为28.3/22.9/18.7倍，支撑“买入”评级。危急提示：下逛需求不足预期；原原料价值上涨；新交易拓展不足预期；功绩预测和估值不达预期。

　　结论与创议：公司11月22日颁发布告，公司与欧洲某能源企业缔结了某海优势电场项目过渡段独家供应合同。合同总金额折合黎民币约13.39亿元，占公司2024年度收入比例约35.4%。别的，公司拟投资设立3个陆风项目，总容量950MW，总投资估计不逾越黎民币43.8亿元。2025年众个欧洲邦度颁发扶助策略，欧洲海风设立正正在加快，2026年公司海社交付量希望连接增加20%，支持公司功绩稳当增加。中期看，目前海外海风供应链产能求过于供，公司手握客户资源，分娩才气填塞，运输才气慢慢擢升，海外墟市份额希望扩展。咱们上调公司2025/2026/2027年的净利润阔别至11.9/15.9/21.6亿元,YOY+152%/+33%/+35%，EPS阔别为1.87/2.50/3.38元，A股按现时价值打算，对应2025/2026/2027年PE为26/19.6/14.5倍，创议买进。公司新签大额订单，正在手海外订单超百亿:公司11月22日颁发布告，与欧洲某能源企业缔结了某海优势电场项目过渡段独家供应合同。合同总金额折合黎民币约13.39亿元，占公司2024年度收入比例约35.4%。该项目估计于2027年交付完毕。跟着欧洲海风设立加快，公司前三季度告竣营收45.95亿元，YOY+99%，告竣净利润8.87亿元，YOY+214.6%。海外发售占比近八成。前三季度公司正在手海外海工订单曾经累计超100亿元，估计正在26-27年集结交付，另日2年海外收入希望支撑20%以上增速。公司正正在踊跃构造自有运输船只，以及设立欧洲总装基地，来擢升交付才气。公司拟投资设立3个陆风项目：公司颁发布告，拟投资设立大金重工002487）曹妃甸区700MW陆风项目(包括350MW保险性项目和350MW墟市化两个子项目)，和大金唐山丰南250MW风电项目。三个项目总投资估计不逾越黎民币43.8亿元，公司将以自有资金付出项目血本金(不逾越黎民币8.76亿元)，其余资金将通过贷款取得。此次新筑的项目均位于唐山地域，风能资源上风清楚，估计将取得较好的投资收益。公司估计曹妃甸保险性项目、曹妃甸墟市化项目、丰南项目投资内部收益率阔别为17.05%、13.27%和11.82%。目前项目均处于前期打定阶段，设立期估计为12-18个月，咱们估计26岁暮希望片面并网。截止2025年半年报，公司自持新能源项目500MW(个中250MW渔光互补发电项目5月并网)，上半年新能源发电收入1.25亿元，毛利率73.94%，毛利额占比11.5%。新项目筑成后，公司自持项目界限将到达1450MW，希望进一步增重利润。红利预期：咱们上调公司2025/2026/2027年的净利润阔别至11.9/15.9/21.6亿元,YOY+152%/+33%/+35%，EPS阔别为1.87/2.50/3.38元，A股按现时价值打算，对应2025/2026/2027年PE为26/19.6/14.5倍，创议买进。

　　支撑“增持”评级。咱们估计2025-2027年公司营收阔别为48.26亿元、48.75亿元和51.70亿元，归母净利润8.21亿元、7.09亿元和7.44亿元，对应EPS为0.33元、0.29元、0.30元。参考可比公司估值，赐与公司2025年PE为42倍，对应倾向价为14.02元，支撑“增持”评级。2025年前三季度营收34.92亿元，同比-3.27%，归母净利润6.16亿元，同比+43.60%，扣非后归母净利润3.48亿元，同比+14.73%，毛利率34.52%，同比+4.07pct。2025Q3营收11.41亿元，同比-12.85%、环比+2.30%，归母净利润2.44亿元，同比+84.77%、环比+34.84%，扣非后归母净利润0.87亿元，同比-3.70%、环比-21.88%，毛利率36.75%，环比+0.56pct。正在墟市拓荒上，公司踊跃拓荒海外墟市，连接促进全线产物出海，要点构造东南亚、中东等区域。正在产物上，从网站、操纵、API安然防护到零相信办理计划；正在办事客户上，从互联网企业到各财富范畴的企业客户；正在区域上，从邦内到环球，为海外当地客户及出海企业供应安然办事。公司颁发了大模子安然深度评估办事，为狂言语模子与AI操纵供应一站式安然办理计划，笼盖模子输出安然、数据安然、算法安然、操纵安然，助力企业修筑安然可托的AI操纵生态。网宿安然正在2025年IDCMarketScape：中邦智能安然拜访办事角落厂商评估中被定位于诱导者种别。公司升级新一代角落AI平台，以“资源-模子-办事-操纵”四层才气矩阵为焦点，打制角落AI网合、角落模子推理、角落AI操纵等焦点产物，修筑“模子接入-推理优化-场景落地”全链途才气编制。危急提示：海外流量增加不足预期，新交易拓展不足预期，邦内墟市比赛加剧。

　　本告诉导读：长盈严密300115）深耕消费电子和新能源汽车零部件范畴，依托严密模具开拓机筑筑才气拓展人形呆板人高严密零部件交易，看好公司正在呆板人范畴的开展前景。投资重心：投资创议：公司是3C和新能源汽车严密部件的焦点供应商，2017年与安川创办合伙公司天机警能进入呆板人行业，2023年将其开拓才气、严密加工才气操纵于人形呆板人范畴，取得北美头部客户承认。看好公司举动人形呆板人严密部件头部企业的前景，赐与2025年EPS为0.48元(原0.65元)，上调2026-2027年EPS至0.83/1.22元(原0.81/0.93元)。以2026年为基准，参考可比公司估值，把稳起睹赐与公司65.60倍PE，赐与公司倾向市值738.66亿元，对应倾向价54.45元，支撑增持评级。以严密模具开拓和筑筑才气为支持，呆板人严密部件交易率进步入环球头部客户供应链编制。公司人形呆板人产物以精采手和身体合节传动部件(合节齿轮、蜗轮蜗杆、合节搭钮等)为主、高强度布局件为辅，料号众达400个以上，涉及众种原料(钢、铝、钛合金、镁合金、碳钎维等)和众种加工工艺(CNC、压铸、注塑、碳钎维、冲压等)，本领壁垒高。公司已与环球头部客户设置协作，踊跃配合产物开拓和量产落地。正在邦内，公司的产能构造正在广东/江苏/四川/上海等地，海外基地构造正在越南、墨西哥、匈牙利。于2023年最先设立的深圳呆板人智能财富园将于近期进入利用。公司参股天机警能(呆滞臂)、邦森科(谐波减速器)，悉数构造呆板人焦点部件。Ai端侧产物更始周期到临，消费电子交易进入更始景气周期。苹果等海外科技企业进入AI端侧产物更始周期，带头公司主业太平滋长。公司手机交易占比小，受存储涨价影响小。新能源交易步入产能开释期，红利才气接连擢升。2017年公司成为特斯拉汽车零组件的要紧供应商(产物网罗高压母排、内饰件、电池端盖等)，红利才气较强。后将客户群拓展至宁德期间300750）、PSA、戴姆勒驰骋、上海汽车等(苛重产物为布局件)，公司配合客户正在上海临港600848）、四川宜宾、江苏常州等地设立分娩基地，随产能开释及产能操纵率擢升，新能源布局件交易红利才气希望接连擢升。危急提示：新能源布局件比赛形式恶化，呆板人行业开展不足预期、呆板人客户拓展不足预期。

　　精锻齿轮行业细分龙头，客户涵盖出名主机厂及Tier1供应商。公司主业为汽车精锻齿轮及其它严密锻件的研发、分娩与发售，苛重产物网罗汽车差速器半轴齿轮和行星齿轮、汽车变速器联结齿齿轮等，是邦内乘用车精锻齿轮细分行业的龙头企业。公司接连拓展海外及新能源客户，笼盖上汽公共、吉祥汽车等合伙及自立品牌，沃尔沃、福特、蔚来等新能源车企，以及驰骋、宝马等海外出名车企及Tier1供应商。另日，公司方案戮力促进泰邦工场设立，以承接北美订单；同时通过摩洛哥分公司笼盖欧洲及中东墟市。简单齿轮向总成交易延长，产物布局接连优化。公司通过定增、可转债募资投向差速器总成、新能源电驱传动部件等项目，告竣产能疾速增加。公司依托总成产物更高附加值翻开代价空间，2024年总成类交易营收4.92亿元、同比增加18.84%，占比达24.3%，成为第二大营收开头，公司精准卡位新能源汽车集成化趋向，滋长确定性凸显。精锻本领拓展至铝合金轻量化底盘枢纽零部件，构造新能源轻量化及呆板人交易。公司精准驾驭汽车新能源化海潮下的轻量化需求，通过“新能源汽车轻量化枢纽零部件分娩”等项目，供应知足轻量化、低噪音需求的焦点产物，另日将接连擢升差速器总成、电机轴及轻量化铝合金锻件等新能源产物收入占比，加快产能开释。公司踊跃切入呆板人赛道，2025年与天津爱玛信合伙设立江苏承平洋智能合节有限公司，开拓呆板人合节组件，并对外投资武汉格蓝若智能呆板人有限公司，目前已顺手交付模组类样品，希望翻开第二增加弧线。投资创议：公司举动精锻齿轮龙头，接连拓展新产物新客户，咱们估计2025-2027年归母净利润阔别为1.53/2.04/2.52亿元，同增-4.3%/33.5%/23.5%，现时对应市值PE为49/37/30x。研商接事速器总成等新产物处于上量阶段，海外墟市加快构造，初次笼盖，赐与“买入”评级。危急提示：行业需求不足预期危急、海外墟市促进不足预期的危急、汇率震动危急、原原料价值震动危急、数据滞后性危急。

　　AI海潮滔滔向前，谷歌双产物再燃热忱。谷歌接连颁发Gemini3通用AI模子与NanoBananaPro专业图像天生模子，告竣双产物AI厘革。Gemini3依赖顶尖推理、众模态统一、超强编程与长上下文经管才气，更始众项基准测试记录，聚焦练习、修筑、策划三大场景，依托自研TPU芯片与谷歌生态深度整合变成特别上风，Gemini操纵步骤目前具有逾越6.5亿的每月活泼用户，Gemini3颁发当天拜访量激增至约5400万次。NanoBananaPro依托于Gemini3Pro，具备高折柳率天生、精准文本烘托、专业级创意操纵等焦点才气，统一学问库擢升实质确实性。举动环球AI头部玩家之一，谷歌不停加大AI方面进入，按照谷歌25Q3法说会，公司将终年血本开支指引由850亿美元上调至910-930亿美元，并估计2026年将支撑高进入节拍。谷歌正充沛彰显其正在AI范畴比赛力，着重谷歌焦点供应链。环球AIPCB龙头，产物本领领先。1)HDI方面，公司是环球首批告竣6阶24层HDI产物大界限分娩，及8阶28层HDI与16层轻易互联(Any-layer)HDI本领才气的企业，并踊跃促进下一代10阶30层HDI的研发认证。2)高众层方面，公司目前已具备70层以上高众层PCB的研发与量产才气，具有100层以上高众层PCB的本领研发贮备。公司的10.0mm厚板本领告竣了40：1的高纵横比不妨有用适配超大尺寸芯片的封装，同时公司正正在研发14.5mm的超厚板本领。公司的高精度背钻本领正在量产中已到达4±2mil的精度，明显消重信号损耗。现时PCB正在AI办事器中代价量呈增加趋向，公司正在本领、品格、量产才气上都具备先发上风，另日跟着产物接连升级换代，希望连接深化本身比赛上风和墟市位置。接连扩产加大客户笼盖度，深度拥抱环球AI头部玩家。公司扩产项目具备明晰的需求支持，目前扩产完全节拍正加快促进。1)海外产能方面，泰邦、越南基地的扩产策划，正按原方案顺手促进，泰邦A1栋高端产能曾经最先分娩验证板。2)邦内产能方面，厂房四项目目前已片面投产；厂房九钻孔中央要点擢升钻孔、背钻联系工艺才气，该厂房已于10月初封顶；厂房十、厂房十一项目已已毕政府联系部分登记，正式进入设立阶段。客户方面，公司与苛重客户的协作有要紧冲破，公司最先继承苛重客户的疾板交易，通过深度插足客户每一个疾板项目，可能更早介入其研发合键与本领开展道途，清爽左右客户项目量产节拍、产物构造策划及另日新产物的研发目标。现时公司的本领研发与产能扩张均基于与客户的深度疏通，缠绕客户另日3年以至更恒久的开展策划举办提前构造，正在产能构造、新产能扩张、兴办筹划、本领贮备、人才贮备等众方面公司均为行业内启动最早、促进最疾的企业。红利预测及投资创议：公司举动AIPCB龙头，深度驾驭AI开展时机，咱们看好公司新筑产能开释后带来的功绩高增，看好客户加快拓展下，新客户给公司功绩带来的较大增量，估计公司2026/2027年营收达370/599亿元，2026/2027年归母净利润预期达120/197亿元，支撑“买入”评级。危急提示：产能扩筑不足预期，产物研发不足预期，客户拓展不足预期。

　　功绩稳当增加，红利才气回升。公司2025年前三季度告竣业务收入45.09亿元，同比+5.72%；告竣归母净利润3.92亿元，同比+24.92%。个中25Q3公司告竣业务收入15.14亿元(同比+4.77%，环比+0.01%)，告竣归母净利润1.51亿元(同比+60.83%，环比+13.17%)。公司Q3毛利率/净利率21.97%/9.77%，环比增加0.32pct/1.21pct。抗老化板块公司通过技改已毕分歧化产物产线设立，开拓高毛利产物，同时供应链降本与各基地产线技改项目并行。润滑油增添剂正值供应链自立可控的枢纽窗口期，二期工程已于2023年投产，2024年至今稼动率疾速上行。踊跃拓荒第三弧线。生物砌块赛道，公司与吉玛基因协作，告竣完备的生物砌块产物构造。产物聚焦于妆扮核苷、亚磷酰胺单体、合成载体、递送载体等小核酸药物原料系列产物，以及NTP、dNTP、ddNTP、加帽试剂与荧光试剂等RNA核酸药物原料、体外诊断、基因测序等生物砌块系列产物。正在合成生物学赛道，公司创办合成生物学琢磨所，设置了专业研发团队，并先后与天津大学和天津科技大学等科研院所设置产、学、研协作合联，就合成生物学根底科学和产物操纵展开琢磨攻合。新兴交易有序促进。公司于2024年并购韩邦企业IPITECHINC.，切入电子级PI原料交易，向柔性OLED显示屏幕、柔性电途板(FPC)、芯片封装、新能源汽车等筑筑利用的焦点原料财富延长。目前环球PI墟市被美日韩企业垄断，邦产化替换需求蹙迫。韩邦IPI公司曾经凯旋告竣了TPI的贸易化量产。另日，公司方案以韩邦IPI已设置的“进步半导体原料研发中央和筑筑中央”为根底，操纵韩邦IPI公司的本领堆集，正在邦内设置PI原料研发和分娩中央。公司通过修筑韩邦与中邦的双研发中央与双分娩运营中央，加快邦内自立研发本领的历程，率先盘踞潜正在墟市。公司主业务务仍处于触底后慢慢苏醒阶段，故得当下调营收利润。咱们预测公司2025-2026年归母净利润阔别为5.42、6.31亿元(原25-26年预测5.75、6.68亿元)，新增2027年预测归母净利润为7.16亿元。服从26年可比公司均匀18倍市盈率，赐与倾向价49.50元，支撑买入评级。危急提示：原料及产物价值震动；产物需求不足预期；产能爬坡进度不足预期；新交易项目促进不足预期；宏观经济不确定性危急。

　　支撑“增持”评级。咱们估计2025-2027年公司营收阔别为37.26亿元、42.66亿元和46.86亿元，归母净利润7.33亿元、8.84亿元和10.23亿元，对应EPS为0.93元、1.12元、1.30元。参考可比公司估值，赐与公司2025年PE为40倍，对应倾向价为37.31元，支撑“增持”评级。2025年前三季度营收26.18亿元，同比+15.47%，归母净利润4.93亿元，同比+26.41%，扣非后归母净利润4.53亿元，同比+32.49%，毛利率60.41%，同比+1.23pct。2025Q3营收7.85亿元，同比+0.19%、环比-24.84%，归母净利润1.66亿元，同比+20.00%、环比-9.57%，扣非后归母净利润1.54亿元，同比+17.47%、环比-12.64%，毛利率65.73%，环比+7.75pct。资源与民众行状板块，农机自愿驾驶产物正在墟市上告竣疾速增添，产物邦内市占带领先，海外已远销70余个邦度，同时已有超8万台兴办正在世界20众个地质苦难防治省份取得界限化操纵，共笼盖地质苦难隐患点近2万处，用监测体系筑牢安然防地；开发与基筑板块，向墟市接连增添“视频衡量RTK”等高精度摄取机警能设备，产物统一了卫星导航、惯导和视频拍照衡量本领，扶助视频衡量和三维筑模，疾速从实景视频中高效批量获取高精度三维坐标，进一步擢升了衡量服从；地舆空间音信板块，华微4号Lite无人船配合RiverStar系列走航ADCP，依赖其更高的矫健性和便携性，普及操纵于水文站低枯水期流量尝试、中小河道流量尝试、灌区流量尝试和库区闸口小流量尝试等中小流域场景；呆板人与自愿驾驶板块，已凯旋设置车规产物完备的开拓流程和处分编制，联系产物的开拓流程已到达功用安世界际程序最上等级“ASILD”的条件，并取得独立第三方检测、查验和认证机构德邦莱茵TUV集团正式授予的ISO26262功用安然处分编制ASILD认证证书。危急提示：海外需求不足预期，墟市比赛加剧。

　　事务刻画11月20日，公司官方公家号披露，“朗新九功电力来往智能体”于11月18日颁发，该智能体是朗新科技集团AI琢磨院基于“朗新九功AI能源大模子”，专为电力来往打制的全AI驱动的新一代“智能操盘手”。事务点评7×24小时正在线的电力来往专家，供应安然牢靠电力来往计划：朗新本次颁发的“朗新九功电力来往智能体”是基于2025年7月公司颁发的“朗新九功AI能源大模子”的本领深化，公司打制的不只是一个智能器材，更是一位7×24小时正在线的电力来往专家，让纷乱的墟市决定变得简便牢靠。电力来往智能体通过AI本领告竣数据统一、智能预测、战术推举与及时风控，为售电公司、发电企业、工商用户、电网机构等墟市主体供应智能精准、安然牢靠的电力来往办理计划。九功智能体四大焦点才气，修筑电力来往新范式：①全域态势感知——集聚统一众维数据资源，修筑全景来往视图，让墟市行情了如指掌。②深度战术解析——基于重大算法洞悉墟市内正在顺序，助力用户驾驭来往先机。③智能计划天生——输出最优来往战术，让每一度电都能创建更大代价。④全景风控护航——修筑全方位防御编制，防守来往安然，有用规避墟市危急。目前“朗新九功电力来往智能体”告竣了电力来往全流程智能化笼盖，枢纽本能目标发扬特出：日前电价预测确实率超90%，价差目标判别确实率超75%，来往危急预警确实率超85%，数据阐述服从接连攀升，全力于为用户告竣“精准阐述、智能决定、火速操作”的全链途智能办事。电力墟市化来往接连高增，主业迎来收入确认旺季。公司25Q1-Q3告竣业务收入24.5亿元，同比下滑9.4%，Q4是公司守旧电网联系交易收入结算旺季，公司终年总收入希望告竣增加。公司25Q3单季度毛利率48.2%，环比擢升3.9pct，公司电力来往、聚积充电等新交易接连发力增加。公司25Q1-Q3新电途聚积充电平台注册用户破2500万，接入充电兴办220万台，25Q1-Q3充电量约50亿度，估计本年可达70亿度。电力墟市化来往方面，25Q1-Q3公司来往电量逾越40亿度，同比增加2倍，终年希望超60亿度倾向。投资创议朗新不停深耕能源科技范畴，推进AI本领正在更众能源场景中落地操纵，公司的AI电力来往、聚积充电等新交易均正在2026年进入功劳期，咱们估计公司2025-2027年归母净利润阔别为4.3亿元、6.2亿元、10.6亿元，相当于2026年30倍的动态市盈率，支撑“买入-B”的投资评级。危急提示电力墟市化来往不足预期；电网新增投资不足预期；行业比赛加剧形式恶化；新能源资产通证化历程不足预期。